[黑色金属]

钢材：临近交割月，盘面修复基差维持反弹走势

【现货和基差】

(相关资料图)

唐山钢坯-60至3840元每吨。华东螺纹+20至4230元每吨，主力基差94元每吨；热轧+30至4310元每吨，基差31元每吨。

【利润】

前期价格下跌利润有所收敛，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为127和45元。电炉和高炉利润依然为正。

【供给】

产量环比上升，钢厂延续复产。但五大品种材产量增幅低于铁水。本周铁水产量环比+2.2至239.8万吨。主要品种产量上升0.7至960万吨．

【需求】

表需环比持续两周走弱。本周螺纹钢表需-27；热轧表需-7.5；五大品种表需-37.7至1000．本周表需降幅明显，预计是阶段性低点。

【库存】

库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-40万吨至2117万吨。其中螺纹环比-22.4万吨；热轧环比-6.5万吨。本周价格下跌，叠加期现商出货共同导致需求收缩严重。

【观点】

钢材企稳拉涨，现货成交回暖，原料铁矿石再次走强。目前钢厂利润尚可，维持复产，钢材库存同比和环比去库，短期难以形成对原料负反馈。主力合约即将移仓至10月，10月合约短期将跟随5月修基差，预计钢价将维持反弹走势，但要突破前高需要需求释放配合，关注本周表需数据。

铁矿石：建材日成交量环比修复，市场情绪好转，盘面震荡偏强

【现货】

青岛港口PB粉环比+10元/吨至900元/吨，超特粉环比+5元/吨至768元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为927.7元/吨与957.8元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为66.3元/吨和6.92%。

【需求】

需求端日均铁水+2.24万吨至239.82万吨。节后第八周，钢厂补库预期仍未兑现，进口矿日耗环比+1%，进口矿库存-0.6%，库消比环比-0.51%。2月生铁产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢产量16870，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。

【供给】

铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山铁矿公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。

【库存】

港口库存13465.9万吨，环比周四-138.8万吨，环比上周二-141.07万吨；钢厂进口矿库存环比上升-51.8万吨至9151.5万吨。

【观点】

建材日成交量环比修复，市场情绪好转，盘面震荡偏强。基本面上，供应有季节性修复预期，需求端日均铁水产量环比上升，钢厂库存水平偏低，港口库存去库幅度逐渐缩小。供应来看，本周到港量环比下降，但发运量基本持平，两者均值均高于季节性。需求端日均铁水产量与日耗均环比上升。市场传闻全年粗钢压减2.5%，对需求端形成抑制作用，5-9价差明显走阔，但消息未经官方证实，后续有待持续跟踪。节后第八周，钢厂补库预期仍未兑现，进口矿日耗环比+1%，进口矿库存-0.6%，库消比环比-0.51%。展望后市，供需错配逐步缓解，钢厂维持谨慎补库，港口库存有累库预期。供应来看，澳巴发运已筑底修复，近期到港量或将到达底部；需求来看，钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来。操作上，5-9正套继续持有。

焦炭：关注后市需求，建议暂且观望

【期现】

截至3月28日，主力合约收盘价2672元，环比下跌63元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2550元，环比持平，日照港仓单2797元，期货贴水125元。成材有所反弹，悲观情绪略有缓解，但市场对焦炭仍有提降的预期在。

【利润】

截至3月23日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利49元/吨，利润周环比回升22元，山西准一级焦平均盈利89元/吨，山东准一级焦平均盈利38元/吨，内蒙二级焦平均盈利71元/吨，河北准一级焦平均盈利50元/吨。

【供给】

截至3月23日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，环比下降0.1万吨。受到环保检查影响，焦企开工整体小幅回落，但是在利润好转影响下，后市仍有提产预期。

【需求】

截至3月23日，247家钢厂日均铁水239.82万吨，环比增加2.24吨，受前期利润好转影响，钢厂铁水继续上行，当前市场情绪回落，钢厂利润再度走弱，铁水短期或逐步触顶。

【库存】

截至3月23日，全样本焦化厂焦炭库存104.3万吨，环比增加0.1万吨，247家钢厂焦炭库存644.7万吨，环比下降13.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.2天，环比上周减少0.2天。下游钢厂采购积极性有所下降，影响焦企出货节奏放缓，部分焦企开始有累库压力。

【观点】

受到环保制约，焦企仍有压产情况，但煤炭供给宽松，成本支撑有所走弱，利润好转下后市仍有提产预期，钢厂利润再度走弱，铁水短期或逐步触顶。焦企出货节奏有所放缓，下游钢厂有一定控制到货意愿，提降预期渐起。关注下游实际需求变化以及现货提降动向，建议暂且观望。

焦煤：关注后市需求，建议暂且观望

【期现】

截至3月28日，主力合约收盘价报1818元，环比下跌26元，主焦煤（介休）沙河驿报2085元，环比下跌30元，期货贴水267元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1955元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报2085元，环比持平，期货贴水（蒙3）137元。煤矿出货不畅，报价继续下行。

【供给】

煤矿继续复产，供应端继续稳步增量，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加10.87万吨至933.58万吨，产能利用率周环比上升1.08%至92.72%。

【需求】

截至3月23日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，环比下降0.1万吨。受到环保检查影响，焦企开工整体小幅回落，但是在利润好转影响下，后市仍有提产预期。

【库存】

截至3月23日，全样本独立焦企焦煤库存996.4万吨，环比减少27.6万吨，247家钢厂焦煤库存826.7万吨，环比增加9.5万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。

【观点】

主产地前期停产的煤矿开始复产，供应逐步恢复正常。下游焦炭开启提降预期，焦企有意控制到货情况，中间投机需求多持观望态度，影响部分煤矿出货不畅，价格继续向下调整。但当前下游需求尚未证伪，或有反复，关注下游需求变化以及二季度蒙煤长协价变化，短期建议观望。

动力煤：需求不济，煤价再度回落

【现货】

产地煤价稳弱运行，内蒙5500大卡报价840元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为880元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为817元/吨，环比下跌16元。港口5500报价1080-1100元，报价环比持平。

【供给】

据汾渭产运销数据显示，截至3月24日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加0.19个百分点，其中山西地区产能利用率较上期下降0.03个百分点；陕西地区产能利用率较上期下降0.38个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加0.67个百分点。总库存较上期增加0.28个百分点。发煤利润较上期下降3.71个百分点。整体来看，大部分煤矿生产正常，供应稳定。印尼进入斋月，供给或有收紧，但澳煤进口或有补充。

【需求】

截至3月24日，六大电厂日77.4万吨，周环比增加0.32万吨，电厂库存1229.7万吨，周环比增加3.7万吨，可用天数周环比持平。下游实际需求疲软，电厂日耗积极性回落，部分电厂机组进行检修，叠加长协煤和进口煤补充，下游对市场煤采购需求较差，后市主要观察非电力需求。

【观点】

国内煤炭供给宽松，3月印尼斋月对进口煤有一定影响，考虑到淡季以及澳煤进口影响，预计供给整体平稳。随着气温的逐步回升，民用电负荷回落，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季。4月大秦线即将开始检修，对煤炭发运影响较大，但目前下游需求依旧偏弱，影响煤价再度转跌。

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