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昨日镍价跌幅较大，夜间沪镍主力合约价格重临17万关口。部分下游企业逢低补库，现货成交略有改善，但整体改善幅度依然有限，现货升水继续下调。SMM数据，昨日金川镍升水上涨150元/吨至8600元/吨，进口镍升水下降150元/吨至7000元/吨，镍豆升水下降1050元/吨至4750元/吨。昨日沪镍仓单增加837吨至1365吨，LME镍库存减少468吨至39444吨。

镍观点

当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空，中线套保操作建议仍以逢高抛空思路对待。短期来看，全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，低库存状态下镍价上涨弹性较大，但当前纯镍价格较硫酸镍和镍铁溢价仍处于高位，镍价存在高估现象，随着外围市场情绪转弱，镍价或弱势下行，镍套保以逢高抛空思路对待，不宜过度追空。

策略：谨慎偏空。镍套保以逢高抛空思路对待，不宜过度追空。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

昨日白天不锈钢期货价格偏强震荡，夜间受镍价影响高位回落，现货价格小幅下调，基差降至偏低水平，贸易商出货意愿较强，下游采购意愿较弱，市场整体成交偏淡。昨日无锡市场不锈钢基差下降60元/吨至345元/吨，佛山市场不锈钢基差下降110元/吨至295元/吨，SS期货仓单减少783吨至57407吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1127.5元/镍点。

观点：近期不锈钢估值修复叠加补库需求，价格持续反弹；但当前价格下，其估值已恢复正常，补库需求亦逐步释放结束，并不具备持续性；钢厂即期利润好转，镍铁厂利润状况明显改善，因不锈钢与镍铁产能充裕，后期产量或随着利润改善而快速回升，终端消费暂未看到有明显回暖迹象。因此，在供应趋增、消费中性、成本中性的背景下，不锈钢价格弹升动力不断衰减，近日随着镍价快速回落，不锈钢价格或受情绪带动而弱势运行。

策略：谨慎偏空。不锈钢套保以逢高抛空思路对待。