来源：锌刻度

巨人网络，好久没有这么风光了。

从2017年起，巨人网络在资本市场的表现，如同王二小过年一年不如一年，前复权后的年K线呈现六连阴，最大跌幅为90.63%。

(相关资料图)

究其根本，巨人网络的业绩不振。

2017年至2022年，巨人网络的营业收入分别为29.07亿元，37.80亿元、25.71亿元、22.17亿元、21.24亿元、20.38亿元，同比分别增长25.10%、30.03%、-31.96%、-13.77%、-4.20%、-4.07%；净利润分别为12.90亿元、10.78亿元、8.20亿元、10.29亿元、9.95亿元、8.51亿元，同比分别增长20.71%、-16.44%、-23.94%、25.48%、-3.35%、-14.43%。

业绩平平

营业收入与净利润双双下滑的趋势，肉眼可见。

更为关键的是，现金流今非昔比。

2017年12月31日，巨人网络持有的货币资金为75.36亿元，经营活动产生的现金流量净额为7.369亿元；到了2022年12月31日，货币资金为17.38亿元，经营活动产生的现金流量净额为14.94亿元。

反映到江湖地位，则是大幅下滑。

2017年中国游戏上市(含境外)公司营业收入排行榜，巨人网络排名第九名；到了2022年排名下滑至18名。

所幸，风来了。

知名人工智能科学家特伦斯·谢诺夫斯基感叹：“我们正在进入人类历史上全新的时代。我们站在这个门槛前，正在穿过这扇门，以后再也不会一样了，一切都将在你的有生之年发生转变。”

于是乎，AI被巨人网络视为“救命稻草”。

非但全体开发人员学习使用AI工具，提高降本增效的力度，以征途团队为例，随着AI模型的应用，美术人效提升了5至10倍，更是在《球球大作战》等作品中探索AI与游戏玩法的结合。

“如何让玩家利用AI工具更便捷地创作UGC内容、地图、角色等，如果把这个环节打通，就不是一个项目组几十个人在创造这个游戏，而是上千万的玩家来共建游戏，这个创造力是不可限量的。”巨人网络总经理刘伟称。

一言以蔽之，巨人网络站上了“风口”。

老IP迟暮，新游爆款难出

尽管如此，巨人网络想改善业绩，却并非易事。

首先，老IP迟暮。

想当年，《征途》百万人同时在线，巨人网络借此一跃成为网游赛道的头部玩家，《征途》也成为巨人网络的“代名词”。

这之后，巨人网络推出了《征途》《征途怀旧版》《征途2》等手游，不断延续“征途”IP的生命力，早在2020年该IP的累计收入就超过200亿元。

而最新的续作为《原始征途》，于2023年3月24日正式公测，首日流水超千万元，首月流水破三亿元。

然而，“征途”毕竟是一个老IP，走到了产品生命的中后期，如何吸引新生代成为一个无法回避的挑战。

一名业内人士告诉锌刻度：“现在的游戏市场，早就不是《征途》时代了，竞争非常激烈，特别是手游行业，十分浮躁，整个游戏市场的变化，早已不是红海，而是血海。”

其次，新游爆款难出。

巨人网络对《征途》迟暮心知肚明，早早就谋划再造爆款，陆续推出《帕斯卡契约》《仙侠世界》《街篮》《龙珠最强之战》《球球大作战》等新游戏。

最有希望接棒的《帕斯卡契约》，是巨人网络倾注大量人力物力打造的游戏大作，曾于2019年9月成为首款亮相苹果新品发布会的中国本土游戏，从而被寄予厚望。

可惜的是，《帕斯卡契约》叫好不叫座。

据七麦数据显示，《帕斯卡契约》从iOS付费游戏排行榜昔日第1名下滑至如今的第15名，而iOS畅销榜位于185名。

以上可见，巨人网络的其他新游虽然不乏影响力，但持久度欠佳，令“征途”IP不得不继续挑起“顶梁柱”的重任。

最后，出海不顺。

近年来，出海成为游戏行业的共识，大大小小游戏玩家纷纷布局海外市场，寻找“第二曲线”，而巨人网络出海掉队了。

据GameLook统计的数据显示，巨人网络2022年的海外营业收入为0.12亿元，同比增长44.11%，海外收入占比为0.59%。

之所以如此，与收购Playtika失败有关。

Playtika是一家以色列的游戏公司，在Facebook、iPhone、Android等平台都是第一批做游戏的公司，凭借先发优势成为休闲游戏领域头部玩家。

如若收购成功，巨人网络在海外市场就是另外一番光景。

事实上，巨人网络于2016年、2018年、2019年、2020年先后四次收购间接参股的Playtika，却都未如常所愿，Playtika最终独立赴美上市，为这场收购画下了休止符。

这么一来，巨人网络的如意算盘落空了。

凭借AI，真可以翻盘？

正是如此，巨人网络将翻盘的希望寄托在AI身上。

一种声音认为，对AI赋能保持乐观。

AI革命进入突破性时代，赋能千行百业已不在话下，而游戏行业正是AI天然的适用场景，腾讯、网易、米哈游等纷纷拥抱“游戏+AI”。

毕竟，游戏行业长期存在高品质、高效能、低成本的“不可能三角”，AI的出现可以打破这个惯例，从而帮助游戏公司释放更大的生命力。

东吴证券表示：“AIGC文本的成熟已催生出Character.AI、Glow、AIDungeon等AI互动玩法应用，已具备文字冒险类游戏、乙女游戏的雏形，但玩法自由度远超传统游戏，随着AIGC图像、3D资产、代码等技术逐步成熟，有望产生更多AI原生玩法。”

换而言之，巨人网络如若抢占了AI原生游戏的高地，开发了现象级的AI游戏，那么重返巅峰自然不在话下。

对此，巨人网络信心满满，“具体成果落地上，公司对AI与玩法结合的一些探索将在今年三季度有所体现”。

另外一种声音认为，研发不足或拖后腿。

AI能力的强弱与研发投入息息相关，而研发投入恰恰是巨人网络的短板：2017年的研发费用为6.288亿，到了2022年为6.426亿，几乎毫无增长；2017年的研发人员尚有1661人，到了2022年为965人，缩水幅度为41.90%。

研发人员不断缩水

在对手游品质要求越来越高的当下，巨人网络的做法令人费解。

总而言之，AI产业化提速，打开了巨人网络的想象空间，令市值突飞猛进，但业绩尚未兑现，成为市值继续攀升的隐忧。

那么，巨人网络的“第二春”，仍需要时间来验证。