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棉花:调控预期升温,谨慎心态延续
来源: 七禾网      时间:2023-07-07 13:50:24

一、市场分歧与展望


(相关资料图)

美国农业部最新报告显示,2023 年美棉实播面积为 万英亩,同比减少 19%,环比较 3 月prospective plantings 报告中公布的 万亩下降 %,对美棉盘面价格有所提振。尽管如此,当前美棉种植优良率水平偏高,仅次于近五年同期水平的 21、19 年度,得州干旱程度较轻,故 USDA 给予今年棉花 %的弃种率,低于过去十年平均水平。所以预期最终的收获面积依然高于去年收获面积,和去年相比增产预期显著。

美棉的强势更大程度上与国内外棉采购预期升温相关。前期棉花高价产生的下游负反馈引发潜在政策干预信号,近期关于抛储和滑准税配额发放的传闻较多,不过尚未落地。

从效果来看,两种政策手段作用点一方面在于增加本年度有效供给,商业库存的调整引起了市场对于新花上市前供不足需的担忧,另一方面,供给增加能够有效抑制新年度抢收预期,回顾 21 年抢收行情,储备棉抛储政策的延长侧面抑制了皮棉价格走强的趋势,压缩轧花厂利润。

不过政策调控正在增强外棉采购预期。目前储备棉库存偏低,抛储政策的落地容易为市场带来收储预期,在产销缺口存在的国内市场,外棉是首选,而从 18 年起,中储棉已经陆续完成 130 万吨左右的外棉收储。此外,随着进口棉利润打开,外棉性价比也在凸显,滑准税配额的发放利好进口放量。

本周外棉的强势运行带动内棉反弹走强,但正值下游淡季,产业链上下各说各话,政策调控预期存在的背景下,全产业链呈现谨慎的态度,而未来市场的预期差来自于此。首先,供应端籽棉供需环节的矛盾并未解决,谨慎态度下轧花厂包厂收购的热情正在降温,从动态偏短期的视角来看,包厂和收购的态度决定了新年度籽棉价格运行的空间和方向。不过目前供应端的矛盾只是被暂时搁置后移,下游消费端的边际性利好表现均可能再次激活抢收热情。其次,站在皮棉市场的供需环节,本年度可供应棉花量收紧已成事实。 万吨和部分机构调研数据存在的差距仍将成为后市交易点之一。商业库存大幅调整,对产业心态也存在实际影响。在纱厂原料库存偏低、后点价的采购模式下,库存的调整加剧了用棉企业采购心态的波动。最后,在服装外贸端,目前的疲软状态需要以发展眼光看待,欧美服装市场的确存在高库存现象,但库存拐点的临近,将推动东南亚和中国新一轮纺织订单潮的下达。

行情中寻找确定性:尽管商业库存收紧,但负反馈已经出现,本年度的调控预期依然偏高。而站在更远的视角,新疆供应端的题材并未结束,欧美服装库存拐点也给予了多头对未来补库行情的期待。偏多的方向依然放置在远月或下一年度的合约上,建议 01 合约多单持有。

二、上周市场回顾

棉纺产业回顾:本周棉花现货整体交投整体冷清。本周棉花现货报价差异较大,主流基差重心逐步上移,周五在郑棉大涨下部分贸易商调降基差报价 30~50 元/吨不等,但新疆库棉花现货销售基差仍然坚挺,新疆库与内地库基差逐渐收窄,较多纺企目前偏好采购内地库棉花现货。纯棉纱市场整体行情在淡季行情下持续弱势,价格下跌主导,纺企库存开始累积,纺企优惠出货为主,出货意愿较高。本周全棉坯布延续淡季行情,价格稳中有跌。由于下游需求弱势,织厂及贸易商走货速度均偏缓,坯布消化速度不及生产速度,织厂仓库累积,织厂有降价的行为。

三、其它数据

1、期货市场

2、生产供应端情况

3、需求替代品情况

4、内外价差情况

5、国内棉纺织行业情况

6、国内服装业销售情况

7、海外棉纺织运行情况

(中信建投期货 吴新扬)

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